人体艺术写真 “国君+海通”合并细节出炉，券商并购重组握续升温

在并购重组政策守旧以及行业发展启动下人体艺术写真，券商并购重组握续升温。近日，“国泰君安+海通证券”“西部证券+国融证券”等多起券商并购案接踵传来新进展。

11月21日晚间，国泰君安、海通证券发布合并重组申诉书（草案），进一步明确合并重组细节，并泄露将于12月13日召开股东大会。

西部证券也于近日泄露了收购国融证券的最新进展，该公司董事会审议通过了说明收购标的公司最近一期审计结束的提案。此外，国联证券、太平洋证券均在三季度事迹讲明会上，就各自触及的并购进展进行恢复。

南开大学金融发展筹商院院长田利辉对第一财经暗示，现时推动券商行业并购升温的要素主要有政策守旧、行业景色、国际化进程和经济周期影响。券商合并，一方面不错通过并购赶紧扩伟业务限度，普及阛阓占有率，同期取得新的技能和管制警戒，加速国际化进程；另一方面也濒临着文化交融、组织结构退换、东谈主员安置、业务协同等挑战。

多家券商泄露并购进展

发布预案不到一个半月，国泰君安、海通证券合并重组再次迎来新进展。

左证两家公司发布的合并重组申诉书（草案），这次国泰君安将配套召募不跳跃100亿元资金，其中，计算用于合并后公司国际化业务、往复投资业务、补充营运资金的召募资金均不跳跃30亿元，拟用于数字化转型建筑的资金不跳跃10亿元。

国泰君安、海通证券暗示，合并后公司将建立新的法东谈主治理结构、管制架构、发展计策和企业文化，按照公司治理条目，基于合座操办目的和计策计算，对业务、资产、财务、东谈主员及机构等进行全面整合，促进业务灵验交融，普及合座盈利才调。

扬弃2024年三季度末，两家公司合并后净资产3415亿元、净本钱1774亿元，均位居行业第一；每股净资产从17.02元普及至18.38元，资产欠债率则从75.02%下落至72.74%。

西部证券也在20日晚发布公告称，该公司董事会审议通过了说明收购标的公司最近一期审计结束的提案，并快乐将此前审议通过的《公司收购国融证券股份有限公司控股权的提案》及关联材料，提交至股东大会审议。

据西部证券泄露，国融证券2024年1~9月财务数据审计职责已完成，关联数据较此前已审议及泄露的国融证券1~9月未审计财务数据不存在要紧互异，不会影响本次收购国融证券控股权的估值和订价结束。

左证已审计的数据，国融证券扬弃9月末总资产为174.01亿元，归母净资产为40.50亿元，净本钱34.14亿元；本年前三季度完结营收和净利润远离为7.04亿元、0.47亿元。

按照此前公告，西部证券拟通过契约转让形势受让北京长安投资集团有限公司等8家公司悉数握有的国融证券64.5961%股份，悉数对价约38.25亿元。

此外，“国联证券+民生证券”“华创证券+太平洋证券”两组券商合并进展也受到投资者关爱。

11月20日，在国联证券三季度事迹讲明会上，有投资者发问国联证券与民生证券并购进展，该公司董事长、总裁葛小波恢复称，近期公司络续收到证监会行政许可反馈认识以及上交所对于要紧资产重组的审核问询函，现在正在积极鼓动关联回复职责。

同日，在太平洋证券发布的第三季度事迹讲明会活动纪录表中人体艺术写真，相同有投资者问偏激与华创证券的重组事宜有无进展。有投资者说，“等了快5年了，至少有个说法吧”。

太平洋证券恢复称，变更股东苦求尚需取得证监会核准，最终结束存在不坚信性。这也意味着，华创证券收购太平洋证券一案，自2023年9月获受理后，现在仍处于监管审核阶段。

还有两组券商合并也正在进行中，国信证券收购万和证券的并购提案也曾公司董事会审议通过，浙商证券收购国齐证券则已获证监会受理国齐证券变更主要股东、实质轨则东谈主的苦求。

趋势旅途预测

跟着券商并购重组握续升温，除了上述六组正在进行中的并购组合，阛阓对于其他券商合并组合也臆想束缚。

比如，自国泰君安与海通证券拉开此轮头部券商合并序幕以来，“中信证券+中信建投”“中国星河+中金公司”等头部券商合并屡次受到阛阓推敲。

近期，阛阓再度传出中金公司与中国星河的合并将有进展。中国星河于11月13日发布表示公告称，该公司关爱到有阛阓传说称其将与中金公司进行合并重组，扬弃公告泄露日，该公司未得到任何来自于政府部门、监管机构或公司控股股东、实质轨则东谈主筹商上述传说的书面或理论的信息。

在合并臆想束缚的背后，券商行业的合并办法与旅途受到阛阓各方关爱。

从并购趋势来看，业内东谈主士合计，此轮券商并购可能变成“强强谐和的大型概括航母券商+互异化发展形势谐和打造专科型航母券商”的行业发展形状。

招商证券近日的研报分析称，改日券商并购重组或围绕以下两条干线开展：一是头部券商“通过业务革命、集团化操办、并购重组等形势作念优作念强，打造一流的投资银行，弘扬服求实体经济主力军和珍爱金融舒适压舱石的紧迫作用”；二是中小券商“结结伴东配景、区域上风等资源天禀和专科才调作念精作念细，完结特色化、互异化发展”。

中央财经大学副老师刘春生暗示，“大型概括航母券商+专科型航母券商”的办法可能具有一定的合感性，大型概括券商具有宽泛的业务会聚以及浑厚的资金实力，也具有较高的阛阓知名度和品牌效应，专科型航母券商则在特定业务界限有独到上风，两者结合不错打造出既有全面作事才调又有专科深度的券商机构，以适当不同客户的多元化的需要。

田利辉也合计，“大型概括航母券商+专科航母券商”的模式有助于变成既有宽泛业务布局又有特定界限深度的专科化上风。这种组合不错在保握宽泛客户基础的同期，强化在某些界限的专科作事才调，成心于打造具有国际竞争力的券商。

并购旅途方面，结合多位受访者不雅点来看，一是从股权角度来看，吞并实控东谈主旗下的两家或多家券商存在并购可能；二是从央企聚焦主业条目来看，非金控类央企剥离券生意务，存在并购契机；三是从业务整合来看，具有特色业务上风的券商则存在更大的并购概率。

“已完成或进行中的券业并购案例，在往复两边股权结构和股权出让原因上呈现出一定的共性。”招商证券研报分析暗示，往复两边多属于吞并实控东谈主，这一特色在头部券商并购案例中较为昭彰，如上海国资系的“国泰君安+海通证券”，深圳国资系的“国信证券+万和证券”等。另外，国资出让券商股权，多为反应监管条目、纠合资源聚焦主业而剥离非主业握股样式；民营企业出让券商股权，多为阛阓环境变化下为松开操办压力而作念出的选拔。

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“在并购旅途上，吞并实质轨则东谈主旗下的券商合并，不错简化管制经过，减少里面竞争，提高协同效应；而国资配景的券商剥离非主业资产，专注于中枢业务，不错提高资源树立后果，增强阛阓竞争力。” 田利辉说。

机遇与挑战并存

不外，券商在并购波澜中机遇与挑战并存，各家券商如安在并购重组中完结1+1>2的遵循，助力打造国际化一流投行值得念念考。

田利辉合计，券商并购的挑战主要包括文化交融、组织结构退换、东谈主员安置等里面整合问题；以及如安在并购后完结业务协同，幸免同质化竞争等。

“业务整合黑白常复杂的，在实质业务整合过程中，系统对接、风控体系的交融等方面齐需要参加大批的东谈主力和物力，另外触及繁多监管要领，要舒服合规性条目也具有一定的挑战。”刘春生暗示。

招商证券研报分析称，券商并购焦点在于往复决议、东谈主事整合、业务交融。券生意务高度同质化决定了头部券商并购后在业务和岗亭上会存在一定重迭和冗余，如安在业务获胜开展下，完成职能、业务部门东谈主事的整合为难点；此外，后续公募派司的责罚、部门间的整合以及两者合并后对风险资产的责罚等均为焦点地点。

而对于券商并购所带来的机遇，上述两位受访东谈主士均提到有助于扩伟业务限度、发展革命业务以及加速券商的国际化进程。

“对比国际一流投行，我国券商存在的差距是国际化程度不及、业务结构单一和技能革命应用滞后。”田利辉称，在国际化程度上，与国际一流投行比较，中国券商的国外布局相对有限，国际阛阓份额较小。业务结构上，中国券商的收入开端较为单一，主要依赖经纪业务和自营往复，而在资产管制、投资银行等高附加值界限与国际同业存在一定差距。技能革命方面，中国券商在金融科技的应用上还有很大的普及空间。

刘春生暗示，中国券商在复杂的金融繁衍品往复、高端的金钱管制等革命业务方面，与国际一流投行还有很大的差距。同期，本钱实力也相对较弱，国际投行本钱相对浑厚，更大概承担大型复杂的金融往复。

“在新一轮的并购潮中，中国券商应该收拢机遇，积极搪塞挑战，通过并购重组不仅完结限度上的彭胀，更要精细质地和效益的普及，朝着成为国际一流投行的目的迈进。”田利辉暗示。

田利辉提议，券商不错加速国际化秩序，通过并购国外优质资产或与国际知名金融机构伙同，快速普及国际影响力；退换业务结构，加大在资产管制、金钱管制、投资银行等界限的参加，发展多元化收入开端；强化技能革命，愚弄大数据、东谈主工智能等先进技能优化作事经过，普及客户作事体验。

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