老话说得好，东说念主是铁饭是钢，一顿不吃饿得慌。非论是疫情影响如故宏不雅经济下行，吃吃喝喝这类花销遥远坚挺，食物饮料板块遥远稳坐猝然C位。
跟着猝然市集活力徐徐回暖，2024年被定档为“猝然促进年”。凭证国度统计局数据，2024年前11个月的社会猝然品零卖总和达44.27万亿元，同比增长3.5%。其中，粮油、食物零卖总和为1.96万元，同比增长9.9%。
白酒占据半壁山河
聚焦A股食物饮料板块的前十大企业（参考申万行业分类、甩掉2024年12月31日市值排序），白酒企业依旧占据着半壁山河。
（起原：Choice结尾，制表：市值风浪APP）
以“茅王”贵州茅台（600519.SH）为首，1.9万亿市值陆续领衔榜单第一；五粮液（000858.SZ）以5，000亿级市值次居第二；山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、洋河股份（0002304.SZ）则辞别位居第四、六、八名。
余下的五个席位则由其余细分行业龙头均分，辞别为调味品龙头海天味业（603288.SH）、乳品龙头伊利股份（600887.SH）、啤酒龙头青岛啤酒（600600.SH）、软饮料龙头东鹏饮料（605499.SH）、肉成品龙头双汇发展（000895.SZ）。
其中，五家白酒企业悉数市值便杰出3万亿元，近乎占到食物饮料板块前十大总市值的大约，在食物饮料板块总市值的占比也接近35%。可以说，白酒行业的市集走向在通盘这个词板块举足轻重，经常牵动着投资者的心，那不妨先来单独说说。
咱们知说念，昔时几年里，白酒行业多处于去库存阶段。
拿“茅王”来说，2024年以来，茅台批价屡次出现异动，尤其在晴明、618、中秋、国庆等旺季前后，频繁会加宽敞次的波动。其中，国庆前后批次举座下行继续时长高达77天，举座跌幅杰出630元，成为2020年以来最大跌幅。
以致那时，茅台酒因批价波动还上了热搜，一时引起不少血流成河，导致茅台股价继续下降。
不外，以2024年前三季度数据来看，固然多数酒企强调限度渠说念库存金额，但受限于需求回落较多，举座库存水平并未有显着改善，甩掉9月末仍处于高位水平。
天然，背后最中枢的问题反馈的如故猝然市集需求不及。
从前五大白酒公司的事迹来说，固然绝大多数仍交出了正向的收获单，除了洋河股份略有下降之外，其他四家公司的收入与利润双双驱逐增长，增幅多在10%-20%范围，似乎看不出白酒行业的猝然不景气。
（起原：Choice结尾，制表：市值风浪APP）
但仍有一些先行目的，举例2024年一季度应收账款的大幅增长，应收账款体现的是卑劣的议价才智和收现才智，进而反馈出卑劣需求的走弱。
（起原：五矿期货筹划中心）
2024年第三季度，白酒猝然加快探底，住户猝然活跃度自二季度启动下降，商务猝然和企业礼赠需求在三季度中秋国庆时期进一步走弱。
现在，业内关于2025年的宽敞揣度是，揣度白酒需求有望在春节驱逐底部企稳，因为春节需求频繁较中秋国庆更为刚性。同期，2025年二季度偶而存在正向承托，因为2025年婚宴预订在低基数基础上已驱逐同比成立。
伴跟着需求成立，白酒行业渠说念库存风险也有望徐徐获得缓解。
接下来，咱们便分公司逐个来看。
食物饮料大盘货
01 贵州茅台：茅王名不虚传
在白酒行业，贵州茅台无疑是一个据说般的存在。
行动我国白酒行业的领军者，贵州茅台以其独有的酿造工艺、不凡的家具品性和深厚的文化底蕴，成为全球市值最高点烈酒企业之一，甩掉2024年末，其市值冲破1.8万亿东说念主民币，足以彰显其重大的品牌影响力和市阵势位。
风浪君一直耐久眷注茅台的事迹动向，且写过多篇深度研报及追踪研报。
昔时多年，即使身处疫情及宏不雅经济下行的逆势布景，茅台也一直交出事迹增长答卷，营收从2018年的772亿增至2023年的1，505.6亿，利润从2018年的352亿增至2023年的747.3亿，每年增速踏的确10%-20%支配，彰显韧性。
（起原：市值风浪APP）
本年1月3日，贵州茅台又最新长远2024年坐褥筹备公告，揣度驱逐收入1，738亿元，同比增长15.44%；归母净利润857亿元，同比增长14.67%，延续以往增长势头。
（起原：贵州茅台公告20250103）从钞票欠债表来看，甩掉2024年9月末，手合手协议欠债近百亿，固然比上年同期少了14亿，但茅台仍供不应求的局面不曾转换。同期，经销商预支拿货产生的应收账款基本为0，仅有11亿风险较小的应收单据，另有超600亿货币资金在手，每年数百亿现款入袋，“A股印钞机”名不虚传，号称全A齐全财报。
（起原：市值风浪APP）
另外，甩掉2024年9月末，茅台账面存货482.25亿，达到历史岑岭，但鉴于白酒的罕见性，自身就是年代越久就值钱，是以也无需过多诟病。
进一步拆借存货科目，好处半成品和在家具的占比高达88%，而库存商品仅有22亿，不及全年销售额的2%，这也在一定进度上讲解茅台酒供给端仍有短缺。
（起原：贵州茅台2023中报）
最近，继300亿中期分成后，茅台又掷出30-60亿回购测度，况且是全部刊出，用真金白银往还馈股民，不愧为“茅王”！
02 五粮液：事迹稳增
五粮液亦然国内的著判辨酒企业，主攻一线高端白酒市集，这也与白酒行业的高端化发展趋势异途同归。
这些年里，五粮液与飞天茅台、国窖1573共同把持高端白酒市集90%以上的份额。甩掉2024年末，五粮液以5，435.8亿市值位居白酒板块NO.2。
从家具结构来说，高端系列五粮液家具是五粮液事迹的压舱石，本年上半年收入392.05亿，占比77.41%，同比增长11.45%。对应的产、销量辞别为22，910吨、24，194吨，辞别同比增长10.74%、12.07%。
数据放一齐，显着五粮液驱逐了逆势布景下中枢家具的量价协同增长。
除此之外，五粮液一直在鼓励家具多元化，以得志不同猝然端倪的需求。2023年下半年，五粮液陆续推出了怀黄佩紫系列、龙年生肖系列，2024年焕新上市45度五粮液、68度五粮液，7月初又重磅推出了经典五粮液全系列。
再行品订价看，经典10、经典20、经典30、经典50的提议零卖价辞别为3，099元、4，999元、12，999元和30，999元，在超高端家具畛域投下重磅炸弹，家具力拉满。
重迭五粮液在直销、经销两大渠说念端的同步发力，昔时这些年里五粮液的事迹一直呈现稳步增长，2018-2023年营收与利润的复合增速辞别达到15.8%、17.7%。
（起原：市值风浪APP）
03 海天味业：强势复苏
拿起海天味业，思必公共都不生疏，行动调味品的领军企业，已通顺多年蝉联酱油（通顺13年）、酱料（通顺4年）、蚝油（通顺4年）行业第一品牌，2023年产销量杰出400万吨，位列行业第一。
一样，风浪君早在2018年就对其有过深入筹划，彼时的市值约1，700已。时隔六年后，海天味业的市值达到2，552亿，相较当初增长超800亿，位列2024年末食物饮料板块第三名。
咱们知说念，海天味业旗下家具涵盖酱油、蚝油、醋等多个品类，其中酱油遥远是公司的营收第一大品类，占比终年超50%。
近两年，公司启动持重在耗油、醋、料酒、鸡精、复合调味料等品类上继续发力。现在酱油的营收比重已有所下滑，从2020年的62%降至2023年的51%。
（起原：海天味业2023年报）
发生这么变动的主要原因，其实是在猝然不景气的大布景下，酱油照旧接近市集的天花板，很难再有新的冲破，不如去别的调味品类上找找增量。
而从举座事迹来看也考证了这一论断，海天的营收和利润在近几年走起了下坡路，其中酱油营收两年（2021-2023年）下降15亿，但新品类的拓展并未填补上这份下滑。
（起原：市值风浪APP）
但很难否定的是，海天味业仍然是难以扳倒的调味品大龙头，且把其后者远远甩在死后。一方面，在于公司家具先进的坐褥和酿造工艺，另一方面，则在于公司数十年集中的品牌著明度与搭建的渠说念体系。
天下范围内，非论城市如故农村，大到市中心的商超小到家门口的便利店，以及各大电商平台，基本上无一枯竭海天家具，这平直确保了海天味业的市集占有率。
与此同期，海天也并不被经销商所限，其在产业链上的言语权相配高。拿2023年三季度数据来说，应收款项仅有2.58亿，协议欠债却达到16.81亿，二者收支超6倍，再次彰显了海天味业强势的龙头地位。
2024年前三季度，跟着宏不雅经济的回暖以及餐饮行业的强势复苏，海天事迹重回正增长轨说念，营收同比增长9.38%至204亿。归母净利润同比增长11.23%至48.13亿。
04 山西汾酒：走向天下
山西汾酒，行动我国白酒第一股，2024年末以2，247.3亿市值位列食物饮料板块第四名、白酒板块第三名，属于国内二线白酒品牌。
在白酒市集，中低档白酒频繁以区域性白酒品牌为主，在放射区域范围内具备较强的遮盖才智，而中高等白酒市集则多由天下性著判辨酒品牌把持，就如前文先容的茅台、五粮液。
现在，也有部分区域性著明品牌通过渠说念建设、汇注宣传等，向天下性著明品牌迈进，山西汾酒就属于其中的一员。
正如其名字一样，山西汾酒最早以山西省内市集为主，近些年跟着中高价白酒的发力，现已成为天下性白酒品牌。
2023年，山西汾酒的中高价酒类创收232亿元，占总营收的72.67%；省外区域创收196.59亿元，占到总营收的61.57%，相较2018年增多了近20个百分点。
（起原：山西汾酒2023年报）
这些年，山西汾酒的事迹一直呈现较快的增长。2024年前三季度，山西汾酒延续增势，收入和利润辞别达到313.6亿、113.5亿，同比增速辞别来到17.2%、20.3%。
05 伊利股份：领跑全行
伊利股份则以1，921亿市值位列2024年食物饮料板块第五名，同期亦然乳企板块第别称。凭证荷兰联结银行发布的“2024全球乳业20强”榜单，伊利股份是全球乳业五强、亚洲乳业第一，是独一投入全球五强的中国乳企。2024年前三季度，伊利驱逐贸易总收入890.39亿元，稳居行业第一；归母净利润108.68亿元，同比增长15.87%。
中报涌现，液奶业求驱逐营收368.87亿，零卖额陆续稳居行业第一，“安慕希”零卖额通顺多年保持常温酸奶第一位，并在家具革命上有所冲破，全球独创上市常温益生菌酸奶，冲破酸奶长保质期内活性益生菌保持技艺清贫，独创品类先河。同期，奶粉业求驱逐营收145亿元，同比达到两位数增长。凭证尼尔森与星图第三方零研数据，“伊利”婴幼儿奶粉零卖额市集份额较上年同期普及1.7个百分点，公司举座婴幼儿奶粉零卖额市集份额达到16.9%，销售额驱逐逆势增长。
06 泸州老窖：高端单品打寰宇
泸州老窖是白酒板块第四家，2024年底市值达到1，843亿。风浪君在前边说过，白酒高端化是一个趋势，质价皆升是行业畴昔的发展标的。而泸州老窖的中枢单品即是千元级的高端白酒国窖1573，与茅台、五粮液共同均分高端白酒市集90%以上的份额。
对比不同酒企的毛利率，可以了了发现高中低端白酒布局的盈利互异。主打高端市集的泸州老窖毛利率终年高居80%以上，2023年至2024年前三季度更是进一步攀升至88%，以致贴近茅台，远高于山西汾酒、古井贡酒等酒企。
（起原：市值风浪APP）
走在正确的说念路，事迹天然也有可以的通晓，客岁前三季度，营收和利润辞别达到243亿、116亿，同比增速均在10%支配。
（起原：市值风浪APP）
07 东鹏饮料：事迹股价皆飞
“累了困了，喝东鹏特饮”，这句话思必多数东说念主都听过，也指导东鹏饮料逐步成为国内功能性饮料的龙头。
东鹏特饮一直以来以经销形状为主，跟着经销汇注的不停扩大，其营收体量速即增长，每年增速基本保持在30%以上。本年前三季度，营收和利润进一步增长至125.6亿、27.1亿，同比增速更是高达45.3%、63.5%。事迹的快速放量，也推动着公司在二级市集的通晓相配亮眼，客岁一整年股价翻了整整一倍。
（起原：市值风浪APP）
08 洋河股份：增长失速
洋河股份是白酒板块的NO.5，2024年末市值为1，258亿元。风浪君曾在2019年对其有过筹划，彼时它如故白酒行业第三把交椅的位置，但时于当天照旧降至五位。
大多数酒企不同的是，洋河股份是业内少数同期领有低、中、高等白酒品牌的白酒企业之一，蓝色经典主打家具海、天、梦遮盖中到高等，双沟张含韵坊系列遮盖中到次高等，洋河大曲、双沟大曲遮盖低到中低档。与此同期的是洋河股份在三档之间都不具备权臣的竞争上风，也并莫得顶呱呱的中枢大单品，这偶而亦然公司略有掉队的原因。洋河股份亦然少有的2024年前三季度事迹下滑的酒企，收入同比下滑9.1%至275.2亿元，利润下滑幅度要更为显着，下滑15.9%至85.8亿元。
（起原：市值风浪APP）
09 青岛啤酒：现款奶牛越发雄厚
要说啤酒，龙头非青岛啤酒莫属，2024年末，市值达到918亿元，位居啤酒行业榜首。在风浪君以往的研报中，都将青岛啤酒界说为“现款奶牛”般的存在。
（起原：市值风浪APP）时于当天，这一论断仍然不改，2018-2024年前三季度，青岛啤酒的筹备行为净现款流悉数达到328.93亿元，是同期利润总和的1.5倍。扣撤除老本开支后，余下的解放现款流悉数仍杰出230亿元。
（起原：市值风浪APP）
赚到钱的青岛啤酒，在回馈股东上也终点大方，上市于今累计分成超155亿，是募资总和14.25亿的10倍过剩。现款奶牛，越来越壮了！
10 双汇发展：新董掌舵
终末一位是双汇发展，2024年末市值为899亿。行动国内肉类加工龙头。受家具销量下降以及禽家具价钱低位运行等成分影响，近几年双汇发展的营收和归母净利润双双下降。本年前三季度，双汇驱逐营收441.1亿元，同比下降4.8%，归母净利润38亿元，同比下降12.1%，这亦然通顺3年多出现事迹下滑。
（起原：市值风浪APP）
因而，双汇发展在二级市集的通晓也并不亮眼不雅，2024年全年收涨仅2%。
值得一提的是，8月29日双汇发展发布公告称porn 国产，万宏伟当选公司第九届董事会董事长。万宏伟暗意，将陆续传承双汇千里淀40年的解决机制和双汇文化，标的不变，主义不变，打造百年双汇。濒临“老家具增长难，新渠说念难大开”的窘境，万宏伟若何破局并指导双汇重返巅峰，偶而可以静瞻念其变。