开源证券发布商讨回报称，保管名创优品（09896）“买入”评级，保管2024-2026年盈利预测，展望归母净利润为27.3/33.9/41.6亿元。公司2024Q3杀青营收45.23亿元，同增19.3%，经调遣净利润为6.86亿元，同增6.9%。公司坚合手品性零卖和酷好浮滥计策，在IP计策下展望名创优品国内凭店型矩阵&O2O运转高质料增长、国际拓店加快推动、TOPTOY盈利合手续向好，收拢线下零卖变革机遇入股永辉超市。
开源证券主要不雅点如下：
中国：MINISO店型矩阵&O2O运转同店增长巨乳，TOPTOY盈利合手续向好
（1）MINISO：2024Q3收入24.4亿元（+5.7%），其中线下收入同增3.8%。岁首于今门店净增324家至4250家（单Q3净增135家），有望完成2024年净增350-450家想象。看好IP及品类场景化下店型矩阵布局，展望店效将随各异化浮滥需求匹配以及O2O增多触达点而升迁，短期展望Q4线下渠谈随哈利波罕见IP及线下客流回暖。（2）TOPTOY：2024Q3收入2.72亿元（+50.4%），同店同增14%，岁首于今门店净增86家至234家（单Q3净增39家），Q3自研产物占比环比升迁，盈利合手续向好。
MINISO国际：拓店超预期&单店阐述正经，看好泰西加快膨胀&想象杠杆开释
2024Q3杀青营收27.32亿元，同增43%，其中直营/代理市集营收同增+45%/22%；岁首于今门店净增449家至2936家（单Q3净增183家，直营/代理净增131/52家），拓店超预期，展望全年净增650-700家想象（此前为净增550-650家）。跟着国际品牌着名度升迁近似IP计策深切，同店稳步增长，2024Q1-Q3同店高单增长，分市集看，北好意思/拉好意思/亚洲（除中国外）/欧洲可比同店同增中单/10-20%/高单/低单增长，看好Q4国际旺季店效合手续升迁，想象杠杆开释带来利润率纯粹升迁。
盈利身手：国际直营门店膨胀短期拖累用度率，看好盈利身手异日稳步升迁
（1）毛利率：2024Q3毛利率为44.9%（同比+3.1pct），主要系国际高毛利的直营收入占比升迁、TOPTOY产物组合优化带动毛利率升迁。（2）时辰用度率：2024Q3时辰用度率为27.3%（同比+5.9pct），销售/处置用度率辨认+5.1/+0.7pct，销售用度率大幅增多主要系海表里直营店膨胀，相干房钱、折旧及摊销、工资等用度增多。（3）净利率：2024Q3经调遣OPM为15.2%。
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